2027年锂电：市场高估了过剩

文 | 万联万象 9月22日，碳酸锂期货主力合约涨了2.53%。9月23日，该合约跌了3.20%。一涨一跌之间，市场情绪在剧烈摇摆。 但把期货和现货分开看，画面完全不同。9月23日MMLC电池级碳酸锂现货中间价只跌了250元/吨，报132,750元/吨。 期货在定价2027年的过剩预期，现货在反映当下的去库现实。 更能说明问题的是仓单。9月21日广期所碳酸锂注册仓单38,305手，9月22日降到35,858手，两天合计减少超过5,000手。 期货在跌，仓单在减，基差在走阔。基差就是现货价格减去期货价格，基差走阔说明现货比期货更坚挺。 这轮下跌的背后，中信期货归因于美联储加息预期升温带动有色金属普遍回调，以及市场对明年储能需求持续性的担忧。 新湖能源的周报也提到，周度库存去化幅度收窄、三方机构扩充样本后库存增量明显、旺季不旺担忧发酵，是三个共振因素。 但供给端和需求端，各有关键变量，市场可能没有充分定价。 储能需求的韧性，被市场低估了 动力电池装车、逆变器出口、全球纯电动车（BEV）销量这些，市场已经在定价里消化了。 真正有预期差的是储能。 储能系统，英文简称ESS，就是把电存起来、需要时再放出来的设备组合，主要用在电网调峰、新能源电站配套和工商业备用电源。9月国内储能电芯排产约130GWh，占整个锂电池排产的接近四成，增量主要来自美国和东中东的出口项目。 中东、欧美多个储能电站赶在年底前并网，头部电池厂商现有产线已排满至10月中旬。 注：国内锂电池月度排产规模与储能电芯占比