2026年国庆假期，深圳水贝黄金珠宝市场人特别多。 商户说，假期客流量是平时的3到4倍，有店铺提前备足了素金手镯，没想到国庆前两天就卖光了。 结婚用的金饰更受欢迎，婚庆饰品销量比去年同期增加60%到70%。不少人专门从外地赶来，进店就问现在一克多少钱、有没有现货、还能不能再优惠。 同样是这段时间，持有黄金的投资者却高兴不起来。国际现货黄金在国庆期间一度跌破4100美元，最低到了4066美元附近，创下约两个月低点。 国内沪金跌破900元/克，节后首个交易日，沪金主力合约收在893.12元/克。买首饰的人觉得便宜了，之前买黄金投资的人则要面对账户亏损，两边关注的事情根本不一样。 从8月下旬起，黄金价格持续回落。近两个月国际金价累计下跌超过10%，光是9月就跌了6%以上，成为2026年以来跌幅最大的一个月。 2026年1月29日，伦敦现货黄金曾创历史高点，到国庆期间已从那个位置回落约两成，有些按高点计算的跌幅超过20%。对年初高位买入的人来说，手里的黄金即使一克没少，按当前报价计算也已经损失不少。 金店的价格变动更直观。8月25日，周大福足金饰品报价1410元/克，后来降到1255元/克，每克少了155元。 周生生同期从1408元/克降到1251元/克，每克少了157元，两家跌幅都在11%左右。 准备结婚的人通常要买戒指、项链、手镯等“三金”，按50克算，8月25日买大约要7.04万元，到10月13日约为6.27万元，相差约7700元。这不是小数目，很多家庭自然愿意趁价格回落去看看。 价格降得快，也会让刚付钱的顾客懊恼。有金店工作人员说，最近出现过相隔半小时、每克报价差10元的情况。买得早一点，50克就可能多花500元。 可谁也无法提前确定店里下一次调价是涨是跌，光凭当天的价格变化决定买不买，很容易买完就后悔。 黄金为什么突然便宜这么多？影响最大的变化之一，是美国的利率政策。 按这组市场数据，2026年9月16日，美联储把联邦基金利率目标区间上调25个基点，至3.75%—4.00%，投票结果是12比0，全票通过。 声明指出通胀仍处于高位，9月会议纪要也显示，多数与会者认为年底前继续加息可能合适。 原本指望下半年降息、金价继续上涨的一部分投资者，发现市场条件与预期不同，便选择减少黄金持仓。 这里有个很实际的原因：黄金不会按月支付利息。美国国债收益率上升后，部分资金会转去购买能提供固定利息的资产。 近期美债收益率曾超过5%，10年期美债收益率盘中达到5.36%，30年期达到5.73%，两者均被称为创下2002年以来的新高。 持有黄金与持有债券相比，放弃的利息收入明显增多。投资者重新比较收益和风险时，黄金自然会受到影响。 美元也在同步上涨。美元指数升到102上方，年内涨幅约4%。国际黄金主要用美元标价，美元升值会改变非美元投资者的购买成本。 美元走强、实际利率升高同时出现，对金价的影响就更明显。中东局势又出现阶段性缓和，市场对避险资产的需求有所减弱。利率、美元和避险需求同时发生变化，黄金价格下行就不难理解了。 但黄金投资价格下跌，并不等于金饰没人买。水贝的首饰金挂牌价已经回落到1061元/克，一些商家又推出活动，消费者实际购买时还能比较不同工费和款式。商户介绍，国庆期间外地顾客占比约60%，销售量同比增加约30%。 婚庆需求尤其明显，龙凤镯、喜字链、结婚对戒都有人集中选购。对这些买家来说，婚期已经定好，金饰早晚要买，眼下同样预算能买到更多克数，购买意愿就上来了。 以旧换新也很热闹。有人把家里以前买的金项链、旧手镯拿出来，按门店规定折算旧金价值，再补差价换成新的婚嫁款。这样不用全额支付新品费用，款式也能按现在的喜好重新选择。 不过，换购还涉及工费、损耗以及旧金折价，不同门店规则不相同，不能只看挂牌金价就认定一定划算。 投资市场却是另一种情况。美国商品期货交易委员会CFTC的数据显示，COMEX黄金期货投机者的净多头头寸，已从年初历史高位明显下降。 之前不少交易者按照“美联储下半年会降息”的判断建立多头仓位，利率预期改变、金价走低后，部分仓位触及止损条件，只能卖出或平仓。 尤其是使用杠杆的账户，金价下跌带来的资金损失会被放大，有时还没等到自己想卖，就因为保证金不足被强制平仓。 黄金ETF也有资金流出的记录。世界黄金协会报告显示，5月全球实物黄金ETF净流出20亿美元，资产管理规模环比下降2%，至6040亿美元；总持仓量下降0.4%，至4121吨，低于今年2月创下的4176吨历史高点。 需要注意，5月的数据不等于国庆期间的即时资金流向，但它说明，机构和个人通过基金持有黄金时，也可能因为投资安排变化而赎回。 国内央行的选择又不一样。中国人民银行公布的数据显示，9月末我国黄金储备达到7747万盎司，约2409.59吨。与上月相比，增加74万盎司，约
